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　　开端：期货日报

　　早上好！先来看隔夜阛阓粗略。

　　11月13日纽约尾盘，现货黄金跌0.54%，报4172.84好意思元/盎司，北京时辰11月13日20：59刷新日高至4245.23好意思元/盎司，北京时辰11月14日02：23出现一波短线跳水——从4200好意思元/盎司关隘跌至4145.55好意思元/盎司。COMEX黄金期货跌0.96%，报4173.00好意思元/盎司。

　　放肆今晨收盘，好意思股三大股指普跌，谈指跌1.65%，纳指跌2.29%，标普跌1.65%。英伟达跌超3%，谷歌跌超2%，特斯拉跌超6%，甲骨文跌超4%。热门中概股收盘普跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.59%。

　　音问面上， 据新华社报谈，国外货币基金组织（IMF）发言东谈主朱莉·科扎克13日暗意，好意思国联邦政府“停摆”将对经济产生负面影响，展望本年四季度好意思国经济增速将低于此前预测的1.9%。

　　好意思国白宫经济看护人哈塞特暗意，由于政府“停摆”，一个月内将仅公布办事数据，不公布舒服率数据。他展望好意思国第四季度国内坐褥总值（GDP）增速将因政府“停摆”而下落1.5个百分点。哈塞特还暗意，看不出有什么事理不降息。

　　好意思国短期利率繁衍品合约透露，阛阓预期好意思联储在12月降息25个基点的可能性不足50%。与好意思联储12月9日—10日会议挂钩的联邦基金期货和隔夜指数掉期（OIS）合约透露，降息25个基点的概率略低于50%。

　　据CME“好意思联储不雅察”，好意思联储12月降息25个基点的概率为51.6%，看护利率不变的概率为48.4%。

　　而凭据路透社12日公布的最新探望成果，80%的经济分析师展望好意思联储12月将再次降息25个基点，这一比例较上月略有上升。

　　围绕降息与经济，好意思联储高官也接连表态。

　　明尼阿波利斯联储主席卡什卡利暗意，数据标明，自10月会议以来情况基本保抓不变。咫尺尚未明确决定在12月降息。

　　克利夫兰联储主席哈玛克则暗意，空洞来看，需要保抓一定进度的紧缩，以不竭对通胀施压，使其回落到策划水平。尽管好意思元并不是央行商讨中的中枢议题，但本年好意思元的走弱似乎并不令东谈主担忧。

　　圣路易斯联储主席穆萨勒姆称，好意思联储在利率接近中性水平时需保抓严慎，有必要不竭扼制通胀。

　　10月信济数据或“断供”，好意思联储面对“失明”

　　据新华社报谈，好意思国白宫新闻通告卡罗琳·莱维特12日告戒，受联邦政府“停摆”影响，10月好意思国消费者价钱指数（CPI）和办事数据统计敷陈“可能长久不会”发布，这将导致好意思国联邦储备委员会在方案时“两眼一抹黑”。

　　莱维特12日在媒体简报会上说，即便联邦政府兑现“停摆”，10月的CPI和办事数据统计敷陈也可能因数据蚁集和管理使命“长久受损”而无法发布，这将导致好意思联储方案者“在要津时间两眼一抹黑”。莱维特同期称，民主党东谈主“可能长久性地毁伤了联邦统计系统”。

　　本周，好意思国国会参众两院先后通过一项定于来岁1月底到期的临时拨款法案，并于12日晚交由总统特朗普签署奏效，创下43天记录的联邦政府“停摆”才得以兑现。但鉴于两党仍需就该临时法案未能障翳的多项其他年度拨款张开谈判，“停摆”仍可能重演。

　　在联邦政府“停摆”技能，行为好意思国官方统计机构的劳工统计局大体处于停工情状，其数据统计职能受到影响：9月的办事数据敷陈虽在“停摆”前已基本完成，但只可比及“停摆”兑现后才智发布；同月的CPI数据敷陈在10月份延长数天得以发布，但编制历程号称璷黫。据法新社报谈，劳工统计局蹙迫调回了数名因“停摆”而被动无薪放假的职工才得以完成。

　　好意思联储吞并层定于12月第2周举行货币政策会议，若是确如白宫猜测，10月的CPI和办事数据统计敷陈无法发布，好意思联储或将被动在信息不完满的情况下进行方案。

　　贵金属再现强势

　　近期，黄金与白银价钱在少顷诊疗后重拾强势，终点是周四白银发扬亮眼：沪银价钱创下上市新高，外盘银价也一度靠拢前期高点。期货日报记者了解到，这是宏不雅经济预期与品种自己基本面身分共振的成果。

　　据金瑞期货沟通所贵金属沟通员吴梓杰先容，贵金属强势上行最中枢的驱能源，源于阛阓对好意思联储货币政策行将转向的浓烈预期。近期裸露的一些非官方经济数据，举例降温的劳能源阛阓和抓续疲软的消费者信心指数，被阛阓多量解读为好意思国经济活力放缓的明敬佩号，这极地面强化了投资者对好意思联储将在不久后降息以应付潜在零落风险的判断。

　　吴梓杰暗意，在此配景下，好意思国政府“停摆”的赶走成为了一个要津的催化剂，其利好效应体当今多个层面：最初，政府归附平素运作后，积压的官方经济数据（尤其是办事数据）将得以发布，阛阓多量预期这些数据会进一步阐发经济走弱的趋势，从而为好意思联储在12月降息提供更坚实的数据支抓；其次，政府从头“开门”意味着财政开销有望重回彭胀轨谈，而且可能伴跟着财政部一般账户（TGA）流动性的从头开释，这将共同为阛阓注入更多流动性；临了，亚特兰大联储主席博斯蒂克行将退休的音问，也被阛阓解读为好意思联储里面可能进一步“转鸽”的信号，进一步稳固了宽松预期。

　　“好意思国史上最长的政府‘停摆’兑现，阛阓展望好意思国将不竭进行彭胀性财政政策，特朗普曾暗意或向年收入低于10万好意思元的家庭披发2000好意思元退税的‘关税红利’，该政策或将推高通胀预期。” 华夏期货贵金属分析师刘培洋说。

　　“举座来看，好意思国政府‘停摆’危险化解预期升温，访佛好意思联储将于12月份兑现缩表，流动性有好转预期。” 徽商期货贵金属分析师从姗姗说。

　　白银方面，在宏不雅“暖风”的吹拂下，白银自己强劲的基本面也为其价钱冲破提供了稀奇且有劲的高涨动能。吴梓杰暗意，面前白银现货阛阓供应垂危的样貌仍在抓续发酵。最新的库存数据透露，无论是COMEX如故上海期货来去所，其白银库存均呈现出抓续回落的态势，终点是上期所的白银库存依然降至历史低位。这种垂危的供需联系，为银价提供了坚实的底部解救，从而眩惑更多资金的关心和流入，共同鼓励了价钱强势高涨。

　　受访的阛阓东谈主士多量觉得，面前阛阓仍在来去好意思联储12月降息的乐不雅预期。

　　“面前阛阓的来去焦点高度麇集于对好意思联储12月降息的预期上。好意思国经济数据终点是对于办事和通胀的敷陈，将会阐发经济在政府‘停摆’技能依然进一步走弱。投资者多量预期，行将公布的办事数据会透露劳能源阛阓降温的趋势，这将为好意思联储提供礼聘宽松政策以刺激经济的充分事理，从而锁定12月的降息窗口。从CME的FedWatch用具看，尽管概率有所波动，但阛阓对12月降息的订价仍然占据主导地位，这标明投资者依然提前将这种预期反应在了财富价钱之中。”吴梓杰说。

　　在从姗姗看来，尽管10月利率决议后，好意思联储主席鲍威尔淡化了12月再度降息的预期，但近期好意思联储里面对于将来降息的不合较大，展望政府“开门”后跟着各项经济数据发布，阛阓关心焦点将再度转向宏不雅经济与好意思联储降息预期方面，若非农数据发扬不足预期，12月降息可能性会增多，进而不竭提振贵金属价钱。

　　除了宏不雅及地缘政事身分的影响，记者平安到，寰球央行抓续大领域购入黄金的趋势，亦然比年来贵金属阛阓引东谈主注宗旨结构性变化之一。

　　宇宙黄金协会发布的2025年三季度《寰球黄金需求趋势敷陈》透露，本年国外金价已50次冲破新高。尽管金价处于创记录高位，但三季度寰球央行依然加速了购金措施，净购金量蓄意220吨，较二季度增长28%，同比增长10%。从举座上看，前三季度寰球央行净购金总量达634吨，虽低于夙昔3年的水平，但仍权臣高于2022年之前的平均水平。

　　吴梓杰暗意，要准确领会这一气候，要津在于辨析其背后的中枢逻辑：一种更为审慎和耐久的“计策性储备多元化”。事实上，这一趋势碰巧发生在好意思元指数在夙昔一段时辰发扬相对坚挺的配景下，标明列国央行并非在惊惶性地抛售好意思元财富，而是在其弘大的外汇储备中，系统性地、渐进地擢升黄金这一超主权中立财富的比重。

　　对于贵金属后市走势，吴梓杰觉得，由官方部门主导的结构性需求，为黄金价钱耐久高涨趋势提供了强有劲的基本面解救。它从根柢上变嫌了黄金阛阓的供需样貌，并强化了黄金行为最终价值储备的中枢肠位。白银诚然工业属性更强，但其行为贵金属的金融属性使其在宏不雅趋势上与黄金高度算计，并往往在高涨周期中展现出更高的价钱弹性。因此，从中耐久（将来3~5年）看，在列国央行计策性成就的大趋势下，访佛潜在的寰球经济降谢却货币政策宽松周期，黄金和白银价钱的高涨趋势是明确的，具备抓续走强的坚实基础。此外，对白银而言，其强劲的工业需求终点是来悛改能源领域的需求增长，是构筑其价钱耐久高涨趋势的另一个中枢解救。在寰球接力于于能源转型的配景下，白银行为光伏电板片坐褥中不成或缺的导电银浆的要津材料，其需求正跟着寰球光伏装机量的爆炸式增长而急剧攀升。同期，在新能源汽车领域，由于电动车比传统燃油车需要更多的电子元器件和导电纠合，其单车用银量也大幅擢升，进一步拉动了白银的工业顿然。这种由绿色能源翻新运行的需求增长是结构性的、耐久的，而寰球银矿供应的增长相对乏力，导致白银阛阓比年来已连气儿出现供给缺口。这一日益权臣的耐久供需矛盾，正在重塑白银的订价逻辑，使其不单是是黄金的影子，更是一种具有沉静、强劲基本面解救的计策性工业金属，鼓励其价钱耐久高涨。

　　从姗姗先容，地缘政事场所擢升避险需求，抓续的地区冲突和大国博弈，使得列国央行愈加留心财富的安全性与沉静性。行为无主权信用风险的什物质产，黄金不受任何单一国度货币政策或政事冲突的径直冲击，因此，在寰球政事、交易和地缘场所不踏实的配景下，黄金备受阛阓喜欢。

　　“空洞来看，好意思国政府‘停摆’兑现，其要紧经济数据将归附发布，数据发扬将径直影响下月好意思联储是否降息，短期金银价钱或以抓续反弹为主。中耐久贵金属看多的逻辑仍未发生骨子性变嫌，好意思国货币政策仍处于宽松周期，货币宽松延续或将进一步加深好意思国经济滞胀风险。此外，好意思国政府债务领域或不竭彭胀，会对寰球好意思元信用体系产生不利冲击，贵金属耐久多配的价值依然存在。”从姗姗说。

　　在刘培洋看来，地缘政事垂危场所加重、通胀压力居高不下以及寰球交易政策的不细目性，均推升了投资者在寻求增强投资组合抗风险才智的历程中对避险财富的需求，因此黄金和白银阛阓远景依然乐不雅。咫尺，金银的耐久中枢运行仍保抓稳重，本轮高涨行情难言兑现。 

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