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2025.11.14
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作家 | 第一财经 胡弋杰
当地时辰11月13日，多位好意思联储官员先后发声，为市集飞速升温的降息预期“泼凉水”。
在其中最受体恤的一场言语中，圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆（Alberto Musalem）重申，他觉得现时利率水准“更接近中性，而不是较着偏紧”，意味着在不外度削弱的前提下，好意思联储不错链接不雅望，但进一步大幅降息的空间有限。
期货市集的订价也随之调度。笔据芝商所FedWatch器具的数据，在官员密集发表偏严慎言论后，交游员对好意思联储在12月再次降息的押注，从此前逾六成回落至约五成隔壁，反应市集对 12 月降息的信心正在降温。
官员集体降温12月降息预期
在印第安纳州埃文斯维尔大学的一场活动上，穆萨莱姆暗示，过程本年两次降息后，“策略利率已更接近中性，而非轻度紧缩”。在他看来，好意思国通胀当今仍在3%把握，高于2%的主义，“仍需要起义偏高的通胀，同期为劳能源市集提供一定救援”。他预测，好意思国经济在四季度会略显疲弱，但来岁一季度有望回到趋势增速甚而略高水平。
穆萨莱姆坦言，前期救援降息更多是出于对做事的担忧，而在通胀黏性仍存、经济推崇相对有韧性的布景下，接下来“需要愈加严慎”，以防策略过度宽松。
吞并天内，其他地区联储主席也开释了访佛信号。克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克（Beth Hammack）暗示，利率策略当今仍应保持在“为止性区间”，以链接对仍高于主义的通胀施加下行压力；明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）则称，约3%的通胀“仍然偏高”，部分劳能源市集贪图依然显露压力迹象，不宜过快削弱。
旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）也提到，在本年已两次降息之后，好意思联储在“充分做事”和“物价安定”这两大主义之间的风险莽撞再行回到均衡状态，但服务业通胀尚未出现赓续回落，市集对进一步宽松的预期需要更克制一些。
Crossmark公司首席实行官兼首席投资官鲍勃·多尔（Bob Doll）在挑剔中提到，市集对降息交付厚望，但从好意思联储官员的最新表态来看，“更多是一种可能选项，而不是依然答允的旅途”，投资者需要为利率在更高水平保管更永劫辰作念好激情准备。
数据缺口放大不细则性
在策略疏通转向严慎的同期，好意思联储正面对一个辞让冷落的试验：由于政府停摆时辰较长，官方做事和通胀数据一度中断，有打算者不得不更多依赖ADP、挑战者公司以及密歇根大学等私营与看望数据，去拼出一幅并不好意思满的经济图景。
这些数据举座指向吞并个主义——劳能源市集正在从“过热”转向“降温”。ADP的最新估算自满，10月私营部门新增做事4.2万个，但其周度数据反应出企业每周裁人数目在飞腾，做事新增节拍趋缓；挑战者（Challenger， Gray & Christmas）的申诉则自满，10月企业告示裁人15.3万东谈主，较9月大增逾一倍，创2003年以来同月最高。
住户端的情感亦在走弱。密歇根大学11月耗尽者信心指数初值跌至50.3，为2022年以来最低，受访者对做事远景和收入远景的预期较着转差。 这一系列信命令市集愈发敬佩，劳能源市集已不再处于“火热”区间，好意思联储明天多情理链接议论宽松选项。
如安在“数据不好意思满”“通胀仍偏高”和“做事边缘走弱”之间寻找均衡，成为好意思联储面对的新考题。穆萨莱姆在谈及这一问题时承认，收复具备公信力、可赓续更新的官方数据至关迫切，但当今“并非填塞在迷蒙中摸索”，通过金融市集利率、回购市集和支付体系初始情况，联储仍能对经济初始景色酿成“合理判断”。
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